1月中旬以來，焦煤期貨再度迎來回調，主力合約價格從1250元／噸附近一度回落至1100元／噸，隨后進入震蕩整理階段。本輪回調源于政策端缺乏利多支撐以及基本面持續疲軟。
從供應端來看，國內煤礦在春節前保持平穩生產節奏，蒙煤進口量較1月初出現回升。需求端，焦炭現貨多輪提漲計劃未能落地，焦企虧損程度持續加深，焦炭日均產量環比回落。不過，下游鋼廠當前利潤處于合理區間，冬儲補庫仍在延續，短期內對煤價形成一定支撐。
近年來，受終端房地產市場與基建需求疲軟影響，焦煤價格上行更多依賴產業政策發力或宏觀預期提振。考慮到冬儲需求支撐，以及煤礦春節期間停產休假預期升溫，焦煤價格持續下行面臨較強阻力。預計春節前焦煤期貨或延續區間震蕩，后續重點關注政策端是否釋放利多信號。
現貨市場方面，1月主流煤種價格暫無明顯下行跡象。據統計，截至1月23日，山西臨汾低硫主焦煤車板含稅價報1660元／噸，月環比上漲50元／噸；山西呂梁中硫主焦煤車板含稅價報1318元／噸，月環比上漲30元／噸；蒙5#精煤唐山口岸到站價報1410元／噸，月環比上漲40元／噸，折合期貨倉單成本約1180元／噸。短期來看，冬儲補庫需求釋放、煤礦春節停產放假預期升溫對現貨價格形成關鍵支撐。但中長期來看，下游需求低迷、焦煤供應寬松等矛盾尚未緩解，煤價仍缺乏持續上行驅動力。
從基本面來看，近期焦煤產量平穩，進口維持高位，需求相對低迷。據鋼聯統計，1月23日當周，全國523家煉焦煤礦精煤日均產量為77萬噸，環比基本持平，僅小幅增加0.1萬噸，但較去年同期仍高出3.6萬噸。進口方面，1月前兩周，我國海運煤到港量為1325.2萬噸，折合日均到港量為110.4萬噸，較去年12月日均131.7萬噸的水平有所回落，但相比去年同期仍增長13.8%。
去年12月，通過鐵路運輸的蒙煤進口量大幅增長，僅甘其毛都口岸就通車37291車，比去年11月增加27.5%。2026年1月初，該口岸日通車數由1500車左右短暫回落至1200車水平后，于1月中旬已逐漸恢復。數據顯示，截至1月20日，甘其毛都口岸蒙煤累計通關19890車，月環比下降24.9%，但同比仍偏高25.4%。
需求方面，1月以來，焦炭價格多次提漲未能落地，焦企虧損較為嚴重，生產積極性不足。鋼聯數據顯示，最新一期樣本獨立焦化廠噸焦盈利為-66元，獨立焦化廠和鋼廠焦化廠焦炭日均產量合計110.21萬噸，周環比基本持平，僅微增0.04萬噸／天。
庫存方面，上周統計口徑內焦煤總庫存為2544.73萬噸，環比增加38.38萬噸，反映出當前焦煤供應較為寬松。從庫存結構看，累庫主要發生在下游獨立焦化廠環節，顯示冬儲需求仍在釋放，對現貨價格形成一定支撐。
總體來看，在缺乏有力政策支撐的情況下，焦煤期貨難以形成持續上行趨勢。不過，考慮到當前價格已處于相對低位，下行空間也較為有限，短期主力合約大概率延續區間震蕩。
來源：中國能源網